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惠光6508分析

(A)企業本體

• 植物保護劑、肥料、環衛用藥、特用化學品、地工合成材料、環境保護產品之研發、生產與銷售。產品只要分為植物保護劑、植物生長補助劑、地工膜、混擬土保護膜、地工格穴、地工織物。其中九十年代之後，惠光開發地工技術，目前約占30%的銷售額。
• 植物保護劑：植物保護產品分佈地區以台灣以及大陸農業較發達地區，占近6成。

劣勢：

農地耕種面積減少，相對農藥使用量亦會減少。

環保意識抬頭，削價競爭，農藥70%也都是採用專利過期之產品。

• 地工合成材料
• 目前台灣只有一家惠光。

劣勢：

原料仰賴國外進口，原料之物性及加工性影響地工合成材料成品品質程度相當高，因目前國內塑化上游業者尚未針對地工材料專用聚乙烯進行開發，因此大都向國外採購。

(B)歷年股利

• 連續20年配發股利，合計 28.65元。
• 股利金額約一億。
• 股息約0.2元。
• 年均殖利率約在4~5%，現金為4.6%，股息為0.7%。
• 基本上，股利是否穩定，要看現金流量表，但這在會計上有時候可以作帳，因此另外一種方式，就是檢視每年的股利是否可以發出，對小股東來說，每年配發現金股利一個指標，代表，我雖然看不懂帳上現金流量，但每年至少可以拿出若干現金給股東。
  小結：惠光有相當不錯的歷史紀錄，殖利率也相當不錯。此分數可達70~80分。

(C)現金流量表

• 大概都只關注期末餘額即可，可發現帳上大約有5億的現金，相對於股本來說，屬於足夠的。
• 投資活動的現金流量是指企業長期資產(通常指一年以上)的購建及其處置產生的現金流量，也可解釋，買賣非流動資產的情況，如果為正，就是變賣非流動資產所得的錢，可看到惠光每年花費也不算多。
• 那融資現金用定義解釋，公司與股東或債權人直接相關的資金流動，集資方式就是跟債權人借錢，或跟股東要錢；所以為負，就代表公司在還錢給股東或債權人。惠光沒有大幅融資情況，還款也穩定。
• 小結： 惠光的現金仍屬穩定，可給 65~75分。

(D)歷年高低點

• 詳細數字為2007的56.0，2008年的15.9。自然可以算出何時買的差異有多大。
• 但既然會閱讀我的文章，在選擇上相信，就不是以技術派為主，因此簡單但有用的方法就是把線圖拉長，觀察於何種幅度間起伏，上圖的兩條線分別為20.0與40.0。
• 超出這兩價位的時間不長，您最常看到的數值會在25~35間。

(E)歷年營收與獲利

1.營收：(億)

• 營收只是一個簡單指標，顯示產品的銷售額。
• 惠光2007年之後成長到20億，約保持在20到23億的營業額。

2.獲利金額(億)

• 獲利金額是一個更好的指標，因為此為真實可以拿到的獲利。
• 惠光大概就是1.3~1.8億左右，所以每年也發不少錢給股東。

(F)股東分布

• 股權的集中程度，只是判斷方式之一，針對此公司股權集中度高，代表掌握在少數人手中，發股利給股東時，當然這些人也拿到最多。

(G)綜合評估：
在決定買入時，除了上述的評估外，大概還要考慮以下幾點：
其中擬答僅供參考

• 所投入金額與目的。

預計10萬~12.5萬間可利用資金，目的長期投資，5年以上，預計獲利率為4~5%。

• 停損與最大損失。

因此為穩定股，停損設定採取二方式，有一達成，則停損，一：公司出現重大弊
端年營收減少35%以上，二：上述總和損失達4萬。

• 停利與持有

假設價位保持於37.5以下，則持續放置，每年領股息股利。若超過40以上的價位，則以每2~3元方式賣出1張。